華潤微電子(00597，HK)的私有化方案昨日出爐。公司控股股東華潤集團計劃以每股0.3港元向其他股東提出私有化建議，整個計劃所涉及的最高現金代價近7億港元。華潤微電子昨日收高0.275港元，全日上漲5.77%，自上月底公司發布可能私有化的消息以來，股價在三周時間累計飆升了66%。

　　最高現金代價近7億港元

　　據公告披露，華潤微電子所有已發行股本共58.55億股，其中華潤集團持有60.7%的股份(約35.51億股)，剩余的39.3%的股份 (約23.04億股)由公眾人士持有。假設大股東以外的所有股東均選擇收取現金代價，那么華潤集團將最高支付6.983億港元的現金代價。

　　如果股東不選擇現金對價，還可以將所持華潤微電子的股份按照1比1的比例換取CRM(BVI)Limited股份。本月4日在英屬處女群島注冊成立的CRM(BVI)Limited是華潤集團的全資附屬公司。根據私有化建議安排，華潤微電子將成為CRM(BVI)Limited的全資附屬公司。

　　股價曾經大幅飆升

　　根據私有化安排，現有股東可選擇收取現金代價每股0.3港元，現金作價較華潤微電子上一交易日(3月13日)收盤價0.26港元溢價約15.4%。雖然目前來看溢價幅度并不高，這是因為華潤微電子早在2月底就已提前發布提示性公告稱，“控股股東有意提出私有化”。若以2月19日 (刊發提示性公告前的最后交易日)收盤價0.166港元計算，華潤集團的私有化作價已是大幅溢價80.7%。2月23日復牌的華潤微電子單日暴漲59.64%，收報0.265港元。

　　第一上海 (Firstshanghai)證券分析師葉尚志向 《每日經濟新聞》表示，公司私有化建議落實前，股價一般都會較私有化價格折讓一成左右，這主要是反映建議獲通過的不確定性。以昨日收盤價計算，華潤微電子的股價已經貼近私有化價格，所以投資人不宜追高。

　　華潤認為退市“更為適當”

　　華潤集團表示，其依然致力于華潤微電子的長期發展及拓展。此前，集團曾與華潤微電子投資約5億美元在無錫設立一條新8英寸晶圓生產線。華潤集團與華潤微電子均相信，華潤微電子的產能擴大及產能升級對公司作為模擬半導體主要供應商的長期發展至關重要，但華潤微電子所在市場情況卻在顯著惡化。

　　在華潤集團看來，在聯交所掛牌的華潤微電子正面臨四大難題，包括“股份價值及同業公司股份價值下跌”、“無法在不大幅攤薄現有股東持股量的情況下籌集額外資本”、“依賴控股股東為銀行貸款擔保”以及“通過股本及貸款方式為主要投資項目提供資金”。鑒于以上情況，華潤集團相信華潤微電子選擇退市“更為適當”，這將令該集團的半導體制造業務權益整合至同一控股公司旗下。

　　私有化時機適宜

　　分析師指出，對于華潤微電子來說，目前正是私有化的不錯時機，該股日常交投并不活躍，機構持股量也不多(大股東除外，其他股東持股比例均不超過5%)。此外，華潤微電子曾于去年年底發布盈利預警公告，公司預計2008年第四季度將會顯著虧損，并導致公司2008年度全年業績也出現虧損。對于虧損原因，華潤微電子歸結為受金融危機影響，公司訂單需求自去年10月起大幅下降。在業績下滑、股價走低的情況下，大股東的溢價私有化方案預計將獲得小股東的支持。

　　新聞鏈接

　　華潤微電子去年上半年凈利潤9600萬港元，是華潤集團旗下負責微電子業務投資、發展和經營管理的高科技公司，原名華潤上華科技有限公司。2007年12月，華潤上華與當時的華潤勵致(現已改名為華潤燃氣01193，HK)宣布重組兩家公司半導體業務，華潤上華收購后者所有半導體業務。華潤微電子的業務包括開放式晶圓代工、集成電路設計、集成電路測試封裝和分立器件制造四大板塊。